A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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