5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的(de)活(huó)期(qī)资(zī)金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资(zī)成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业(yè)和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下(xià)降导(dǎo)致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁利率是(shì)否下调，还(hái)要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下行(xíng)趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修(xiū)复趋(qū)势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束(shù)，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随(suí)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(du亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存(cún)款(kuǎ亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁n)成本压力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了(le)资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行(xíng)下(xià)调(diào)存款利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银(yín)行存量存(cún)款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期，有利(lì)于(yú)降低全(quán)社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品(pǐn)，规避市(shì)场波(bō)动，例如(rú)货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可(kě)适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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