核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投(tóu)资要素(sù)，选择(zé)股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较(jiào)高(gāo)的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具备一(yī)定的安(ān)全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好(hǎo)的(de)收益就需要(yào)满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息(xī)的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大(d姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼à)行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年(nián)提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑(huá)超姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼预期，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼