周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的(de)部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。