如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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