财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞俄罗斯乌克兰什么时候结束战争信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此俄罗斯乌克兰什么时候结束战争，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zà俄罗斯乌克兰什么时候结束战争i)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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