国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营云南有哪几个市 云南是几线城市利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。云南有哪几个市 云南是几线城市>

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍云南有哪几个市 云南是几线城市威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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