5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部门收到(dào)《关(guān)于(yú)调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不(bù)断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷(dài)款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续(xù)近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效(xiào)降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在(zài)这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还(hái)要进(jìn)一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续(xù)是否(fǒu)进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力(lì)不大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存(cún)款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(q怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义īng)银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国(guó)有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客户看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的(de)竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行存量存款平(píng)均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多(duō)永续(xù)经营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能(néng)力和风控能力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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