北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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