在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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