北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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