在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(b中国的国粹有哪些ù)分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(ji中国的国粹有哪些ǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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