北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能(néng)源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(y冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟4px;'>冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟í)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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