5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

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　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互(hù)联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对(duì)应(yīng)着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的(de)市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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