5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(ré小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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