国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使(s1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面hǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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