财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT88是不是质数，79是质数吗1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好88是不是质数，79是质数吗(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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