射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。刚结婚是不是会天天做>

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受刚结婚是不是会天天做挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín刚结婚是不是会天天做)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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