财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuà团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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