昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来(lái)重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发布一(yī)季(jì)度财(cái)报显示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样(yàng)做(zuò)可(kě)能会(huì)损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年(nián)报告的营收(shōu)都会比去年(nián)较低，这都(dōu)是因(yīn)为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个月公司(sī)都(dōu)经历(lì)了很多的(de)波(bō)动，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过多的(de)情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经(jīng)济环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖(mài)不出(chū)去。现在(zài)我们(men)才(cái)慢(màn)慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票(piào)的净(jìng)卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和他(tā)的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引(yǐn)力(lì)。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着(zhe)美联储(chǔ)加息(xī)和经(jīng)济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低(dī)对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投资(zī)者(zhě)预(yù)计，随着经济(jì)低(dī)迷(mí)放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大(dà)部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克(kè)希尔(ěr)经常被视为(wèi)经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的(de)成功归功(gōng)于过去几十(shí)年(nián)美国经(jīng)济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最(zuì)后的(de)决策。公司传(chuán)承(chéng)在执(zhí)行上并不(bù)是这么(me)简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而是更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的(de)人。如(rú)果他们不能处理得当的话(huà)，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则(zé)表示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二(èr)战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观(guān)点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印钱(qián)来解决短期问题将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有其他(tā)地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更(gèng)多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很(hěn)满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代(dài)美元的储(chǔ)备货币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国(guó)大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没(méi)有(yǒu)取代(dài)美元储备(bèi)货(huò)币(bì)地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人(rén)比(bǐ)美(měi)联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制(zhì)财(cái)政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤(yóu)其(qí)是在(zài)这种货币(bì)是全(quán)球储备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但(dàn)应该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复(fù)，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个(gè)非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在(zài)提到日(rì)本的货币政策和财(cái)政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做(zuò)了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日(rì)本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝(níng)聚力的(de)社会，但美(měi)国不(bù)应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续低迷(mí)，国(guó)家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场(chǎng)格局下(xià)，我国(guó)生猪(zhū)价(jià)格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才(cái)再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低(dī)位运(yùn)行的情(qíng)况下，国家发(fā)改委于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究(jiū)收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定，国(guó)家(jiā)发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价(jià)格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对(duì)优势也(yě)刺激贸易商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提(tí)前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申(shēn)银(yín)万国期货农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节(jié)前(qián)各养殖类上市(shì)公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预(yù)期去(qù)产能将(jiāng)对行业的(de)发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看出国(guó)家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康(kāng)发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需(xū)求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅(fú)度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育补栏或会(huì)再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来(lái)的生猪出栏在5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在慢铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的(de)高点有望(wàng)在(zài)下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪(zhū)期价目(mù)前整体估(gū)值不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处