5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技总监和经理哪个大(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相(xiāng)关的基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台(tái)，医疗总监和经理哪个大器械市场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 总监和经理哪个大