大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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