金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向(x世界上哪个国家女人最开放iàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了(le)他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xi世界上哪个国家女人最开放à)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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