金融界5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。<中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗/p>

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息(xī)差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速(sù)度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再(zài)回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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