钠(nà)电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后(hòu)于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告(gào)出，美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露(lù)后录(lù)得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年(nián)钠电池(chí)落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不(bù)太(tài)可(kě)能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目(mù)实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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