大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)宝马和特斯拉哪个档次高trong>

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kà宝马和特斯拉哪个档次高n)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起