北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(b15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03. <15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸/p>

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富(fù)裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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