自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)马云移民到哪国籍方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数(shù)据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(z马云移民到哪国籍hǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(g马云移民到哪国籍èng)长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云移民到哪国籍