呵护动(dòng)作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是(shì)减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的(de)利(lì)率上限，主要目的是规范(fàn)银行业(yè)存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力(lì)压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席(xí)分析师董琦(qí)也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zh韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗uǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协定存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款等(děng)规模(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对(duì)促销费无(wú)疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明，当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上也强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策(cè)之(zhī)下，也有(yǒu)多(duō)方观点(diǎn)提(tí)到，压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当(dāng)前经济(jì)修复(fù)内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济(jì)修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的(de)观点也不谋而合——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目(mù)前(qián)经济(jì)处(chù)于修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环境支持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出(chū)，要求货(huò)币政(zhèng)策支持(chí)精(jīng)准有(yǒu)力(lì)。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支(zhī)持，提升(shēng)政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降息一(yī)方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存(cún)款及(jí)协定(dìng)存款两个概念(niàn)的(de)定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存(cún)款介于定(dìng)活(huó)期存款之(zhī)间(jiān)，利(lì)率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持(chí)资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天(tiān)两个(gè)期限，支取时(shí)需(xū)提前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即可按(àn)实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息(xī)，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天期(qī)通知(zhī)存(cún)款的基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存款账户中超过该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当(dāng)前(qián)，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知(zhī)存款既(jì)有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能(néng)有所下调(diào)，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然(rán)需(xū)要(yào)休(xiū)养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造(zào)业(yè)产(chǎn)生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建议是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模的(de)超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会(huì)回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，再形成(chéng)增(zēng)厚(hòu)企业(yè)、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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