近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成三公分是多少厘米 三公分是多少毫米 24px;'>三公分是多少厘米 三公分是多少毫米有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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