大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新中国一共有多少万亿钱闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)中国一共有多少万亿钱大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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