北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)gta5怎么切换角色供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收gta5怎么切换角色益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)gta5怎么切换角色其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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