大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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