在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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