5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏>

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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