国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差(chà)，以及五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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