财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收类(lèi)理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大多数(shù)为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也(yě)是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是一(yī)致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高(gāo)位时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续(xù)下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则(zé)银行(xíng)净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的(de)影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利(lì)差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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