公募基金交易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算(suàn)模式和券(quàn)商结算(suàn)模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在基金(jīn)行(xíng)业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金，该基金由博道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证券(quàn)、兴业银行三(sān)方合(hé)作推(tuī)出。目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将(jiāng)由易方达(dá)与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了行业(yè)各(gè)方目光，据业内人士透露，除了(le)广发证券有落地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在(zài)关注研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士看来，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不(bù)同(tóng)的结算模(mó)式，最大(dà)限度的(de)调动(dòng)各方资源，为持(chí)有(yǒu)人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地(dì)

　　在公募基金25年的(de)历史长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成(chéng)熟的基金结(jié)算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动(dòng)试点，成为基(jī)金公(gōng)司撬动券商资(zī)源的(de)有力抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”正在行业(yè)各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金(jīn)。而目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别(bié)由(yóu)博道、易(yì)方达两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落(luò)地基金产品的券商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也在积(jī)极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人(rén)士透(tòu)露。

　　据博道(dào)基(jī)金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交(jiāo)易(yì)申报，由(yóu)托管银行进行(xíng)结算(suàn)，在(zài)这种模式下(xià)，资金存放在托管银行的托管账户，无须(xū)银证(zhèng)转账到(dào)证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的(de)与(yǔ)一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存(cún)放在托管银(yín)行，在券商开(kāi)立(lì)的资(zī)金账户无需实际上的(de)银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交(jiāo)易(yì)额度(dù)，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行(xíng)场内交易，券(quàn)商根据已申报的交易额度每日滚动计(jì)算产品资(zī)金(jīn)账户虚头寸(cùn)资(zī)金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的(de)前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交(jiāo)易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保留(liú)了原(yuán)先券(quàn)商交易结算模(mó)式的交易前端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完(wán)成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托(tuō)管(guǎn)行的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基(jī)金(jīn)与证券公(gōng)司结算模式的选(xuǎn)择，更(gèng)好(hǎo)地满足各方差异(yì)化的(de)需求(qiú)，也印(yìn)证了券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型已经(jīng)进入(rù)更加成熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助(zhù)于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保(bǎo)证较好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质交易(yì)体验的同时，兼顾券商与基金公司的商业(yè)利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具化(huà)配(pèi)置”的(de)趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一(yī)步促进，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人提供(gōng)更多的交易工具(jù)选择。”他进一步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现(xiàn)行客户交易结算资金的三(sān)方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这(zhè)类模式的(de)创新(xīn)点，平安基金总结(jié)为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接(jiē)，资金无需三(sān)方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人系统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模(mó)式还(hái)是比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公(gōng)募(mù)基金(jīn)采用类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)有哪(nǎ)些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通过(guò)券商(shāng)完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业务也是(shì)通过(guò)券商完(wán)成，可以(yǐ)全方位的跟(gēn)券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传(chuán)统托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风(fēng)险管理；二是(shì)，兼(jiān)顾了(le)与券商渠道商业(yè)模式的创新，类(lèi)似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己的(de)看法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户(hù)环节，免去了三(sān)方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为，对(duì)于基金管(guǎn皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)理人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制两(liǎng)方面的(de)需求，相？过往的结(jié)算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银(yín)证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率(lǜ)有所(suǒ)提(tí)升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了三？存管登(dēng)记确(què)认；而相比托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前端(duān)验资(zī)验券(quàn)功能，可优化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)的主要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产品(pǐn)资金不是(shì)集(jí)中于原来的证(zhèng)券公司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托(tuō)管行账户，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商打(dǎ)通。通过“虚(xū)头寸”将托管(guǎn)行和券商(shāng)打(dǎ)通，免去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解(jiě)决了普(pǔ)通券结模式下资(zī)金分散管理，资金划拨(bō)时间(jiān)受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的痛(tòng)点(diǎn)。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少了证券(quàn)资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职责所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过交(jiāo)易(yì)交收分离，证(zhèng)券公司(sī)前端验资验券可有效防控(kòng)异常(cháng)交易和超买风险，托(tuō)管(guǎn)人负责(zé)交收；日终资金对账实现证券公司(sī)与托管人(rén)系统(tǒng)对接(jiē)对账，可防(fáng)范(fàn)资金结算风险。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几(jǐ)点不足(zú)之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人(rén)结(jié)算模式(shì)一致(zhì)，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月计(jì)算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理人(rén)、托(tuō)管(guǎn)人与券商三方需(xū)每日(rì)确立场内/外资金(jīn)分配比例。取决于投资组合交易特征，将(jiāng)增加日常投(tóu)资运营管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也在筹备或启(qǐ)动(dòng)相应的合(hé)作。不过，参与这(zhè)类业务还涉及(jí)系统改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决等问题，初期或更(gèng)多是头(tóu)部基(jī)金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在(zài)公(gōng)司(sī)内部对这一业务进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)，业(yè)务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示，这(zhè)类业务具备(bèi)一定吸(xī)引力，相(xiāng)比较托(tuō)管行结算模(mó)式和券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与(yǔ)，存在(zài)明显的先(xiān)发优势(shì)。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)表示，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期，该模式(shì)特点鲜明(míng)。但(dàn)是，对(duì)于固收、QDII等(děng)复(fù)杂(zá)型公(gōng)募(mù)产品的限制仍有待解决(jué)，成为主流结(jié)算模式仍不(bù)具备条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对该模(mó)式会保持高度(dù)关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的(de)行业(yè)发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托管人(rén)结算模(mó)式均有比较优(yōu)势；对托(tuō)管人而言，产品资(zī)金(jīn)全额留存在(zài)托(tuō)管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对证券公司提高服务(wù)机构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结算模(mó)式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公(gōng)司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交易前(qián)端验(yàn)资验券相关(guān)流程和业务系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小改(gǎi)动(dòng)。但券商和托管行(xíng)的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清(qīng)算、场外清(qīng)算等多个(gè)环节需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经(jīng)实(shí)现的模(mó)式来看，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而记(jì)者从业(yè)内了解(jiě)到(dào)，也有一些银(yín)行、券商对(duì)此也抱(bào)有积极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从(cóng)单一模(mó)式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是(shì)银行(xíng)托管(guǎn)人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目(mù)前公(gōng)募基金(jīn)结算的主流模式。这一模式是(shì)，基金管理人租用券商的(de)交易席(xí)位直连(lián)报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人(rén)作(zuò)为特(tè)殊结算参与人(rén)与中国结算进行资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在(zài)2017年(nián)启动试点，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常规(guī)，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结(jié)算(suàn)效(xiào)率改(gǎi)善及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采用(yòng)了券结(jié)模式。根据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规模分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部(bù)基金(jīn)规(guī)模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关(guān)人士就表示，券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调(diào)动各方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算(suàn)模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴(bàn)随着权益市场行情(qíng)修(xiū)复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展，在主(zhǔ)动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基(jī)金等产品类型上，券结模(mó)式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据(jù)一位业内人士表(biǎo)示(shì)，现阶段券商结算模式在中(zhōng)小基金(jīn)公司中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券(quàn)商和基金(jīn)公司的合作关(guān)系(xì)，有助(zhù)于中小基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码述人士也(yě)表示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个(gè)制(zhì)衡(héng)的作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一些大公司(sī)陆(lù)续(xù)开始试水，以(yǐ)后会(huì)是一个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结(jié)算(suàn)模式的发(fā)展，已(yǐ)经(jīng)从“拼(pīn)数量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约(yuē)因素，也从“投入成本(běn)较大(dà)、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)“产(chǎn)品策略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售服(fú)务与渠道陪伴的契合(hé)度(dù)”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基(jī)金公司、基金产品(pǐn)与券(quàn)商渠(qú)道的中长期利益深度绑(bǎng)定(dìng)；在此模式下(xià)，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和证券公司会(huì)受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码