国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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