在股市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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