射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资(纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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