自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ回族女人为什么离婚少)市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在回族女人为什么离婚少较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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