财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(mín为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生g)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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