大家周末(mò)好，先来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚军(jūn)队(duì)战备状态(tài)与(yǔ)科(kē)索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政(zhèng)大平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合(hé)约交易商周五加大(dà)了对美(měi)联储将继续加息的押注，数(shù)据公(gōng)布(bù)后，这些(xiē)合约的(de)隐含收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在(zài)6月会议上将基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信，美联(lián)储今年(nián)将多次降息。但他(tā)们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息(xī)的(de)可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考(kǎo)虑加(jiā)息(xī)25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预(yù)计基准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅(fú)度，还是(shì)下行(xíng)斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且(qiě)目前(qián)工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的(de)财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩(yán)油生(shēng)产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国收储目(mù)标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能(néng)源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续(xù)带动产业链各环(huán)节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处(chù)于震荡下(xià)行(xíng)的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏(fá)利好驱(qū)动，消息(xī)面无利(lì)好(hǎo)刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成(chéng)本(běn)端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期(qī)的持续走弱也与宏(hóng)观需求(qiú)弱势(shì)以及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇(chún)和尿素(sù)的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需(xū)求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和(hé)坑口(kǒu)煤(méi)价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移(yí)，难(nán)见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下(xià)游(yóu)均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现货(huò)价(jià)格不断(duàn)创下(xià)新(xīn)低，部分(fēn)地区(qū)现货价(jià)格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着(zhe)煤价回平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字落(luò)、采购成(chéng)本下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出(chū)因(yīn)甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的(de)迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以(yǐ)匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未(wèi)来其价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的(de)上(shàng)下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出(chū)偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产(chǎn)压力(lì)，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到低价(jià)进口(kǒu)货(huò)源的(de)冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤(méi)制的(de)可(kě)能性依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油(yóu)化(huà)工）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料(liào)端(duān)的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需(xū)将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复(fù)苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整体(tǐ)强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键原因(yīn)还(hái)是(shì)在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内(nèi)的(de)成(chéng)品(pǐn)油库(kù)存均出现不同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然(rán)会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分析(xī)师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价(jià)格(gé)表现(xiàn)更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算成(chéng)本的(de)加(jiā)工(gōng)利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无(wú)弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源(yuán)部(bù)长再(zài)次对原(yuán)油(yóu)市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制(zhì)强于煤制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行(xíng)的(de)趋势依(yī)然(rán)存在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反(fǎn)差(chà)或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤(méi)化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字