在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式(sh适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么ì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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