本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利(lì)缩水翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ne-height: 24px;'>翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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