5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平(p得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手íng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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