银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政(zhèng)部无意干预(yù)该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了(le)自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在这个(gè)通胀水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部(bù)信托等(děng)公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下(xià)行的环(huán)境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单(dān)边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆(bào)利空，引发市高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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