尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课p>

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课trong>国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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