财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(li手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒àng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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